每经记者 牟璇

　　同仁堂国药(08138,HK)日前公布招股章程，计划5月7日于香港创业板独立上市。同仁堂国药是由同仁堂股份(600085.SH)与同仁堂科技(01666.HK)共同投资在香港成立，该公司上市后将成为同仁堂集团旗下第三家上市公司。

　　4月30日，同仁堂科技公布了关于分拆同仁堂国药至创业板独立上市的方案，发售价确定为每股3.04港元。招股书显示，同仁堂国药此次将发售新股2亿股，其中1亿股供持有同仁堂科技的合资格股东优先认购，余下1亿股配售，另有超额配股权3000万股。按发售后总股本8亿股(假设超额配股权不行使)计算，对应公司2012年约15倍市盈率。

　　2012年1月~10月，同仁堂国药的净利润为6020万港元。此前有人士质疑同仁堂国药的发售价格太便宜，按照2013年5月3日同仁堂科技24.95港元的收盘价、2012年0.56元的每股收益计算，母公司同仁堂科技对应的PE约为35倍，明显高于同仁堂国药此次定价。

　　需要注意的是，此次认购持有同仁堂科技股份的同仁堂股份、同仁堂集团及同仁堂科技的高管人员全部在此次优先发售中放弃认购，而上述这些预留股份将重新分配给其他合资格股东。股份发售完成后，同仁堂股份及同仁堂科技在同仁堂国药中所持股权将分别为35.18%、39.82%。

　　据中信建投报告显示，同仁堂国药主营灵芝孢子粉和安宫牛黄丸等产品，以及同仁堂集团的出口业务和海外药店管理(于11个国家及地区已开设36家药店)。其安宫牛黄丸2012年销售1.5亿港元，同比增长292%，主要在香港销售；灵芝孢子粉销售1.1亿港元，同比增长42.7%，内地销售占94%左右，但去年10月同仁堂国药终止在内地的销售，今年灵芝孢子粉收入可能大幅下降。

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