美国友邦保险(AIA)(01299.HK)即将在香港上市，辉立证券10月18日发布研究报告预期，AIA将受惠亚太区经济增长、投资收入增加及扩大中国市场占有率，按公司2010年合理市盈率及每股盈利18倍和1.26港元计算，给予其目标价22.6港元和“认购”评级。

　　AIA今日起在香港公开招股，定价区间18.38港元至19.68港元，辉立证券认为其定价合理，预测市盈率介乎14.1倍至15.0倍，与早前尝试收购 AIA的保诚(02378.HK)相若。不过虽然AIA的市盈率远低于内地寿险巨企，但仍高于大型国际保险集团，包括AIA母公司AIG及安泰ING。

　　辉立证券指出，AIA是亚太区主要的寿险集团，服务范围遍及亚太区内15个国家及城市，在2008财政年度或2009财政年度，并无任何一个地区市场占去总加权保费收入超过25%，公司不是只依赖某几个地区市场，这有效分散收入风险。

　　截至2010年8月31日，香港区的总加权保费收入达2105百万美元，占去总保费收入的22.6%，成为集团保费收入来源的第一位。

　　另外，集团在香港、泰国、新加坡拥有同业最高市占率，在泰国市场的市占率更达到35.6%，远超随后同业22%。而香港及新加坡等区内相对发达的市场，同期寿险保费复合年增长率分别为9.9%及6.2%。

　　辉立证券指出，亚太区2009年的寿险保费达3580亿美元，占全球寿险保费总额的15.4%，是全球规模最大的寿险市场之一，预期亚太区的经济增长保持强劲；同时亚太区亦是机会处处，区内渗透率及人均保费持续偏低，中国、泰国、菲律宾、印尼、越南及印度等市场的人均保费均低于100美元，渗透率均低于 5%，随着经济增长及生活水平提升，为集团缔造商机。

　　在中国，AIA的市占率只有1%，但已经是在外国寿险公司及中外合资寿险公司中拥有最高市占率的寿险公司，据公司管理层在新股发布会指出，为了打入中国市场，集团已和工商银行(01398.HK)建立合作关系，由银行负责分销AIA的保险产品。

　　辉立证券认为，中国将会是亚太区中增长最快的市场，这次合作将成为AIA未来增长动力的关键。

　　2007至2010年财政年度，集团的营运溢利由16.92亿美元增至预测所得的22.68亿美元，年增幅10.3%。但辉立证券也指出，AIA的营运溢利增长来源主要是来自投资收入增长，一旦环球市场转差，将对集团增长造成严重打击。