每经记者赵怡原发自上海

　　中国太保H股公开招股正在进行中。此前的国际配售部分，已有多家大型机构积极下单。据报道，知名私募基金霸菱基金、全球投资界龙头基金奥氏资本分别确认认购中国太保H股3亿美元、2亿美元的股份，摩根士丹利资本管理公司日前下单4.5亿美元，英国保诚集团计划认购2.5亿美元，汇丰金融服务也将斥资30亿美元参与太保H股的申购。业内人士称，目前国际配售已超额认购接近6倍。

　　国际投资者的积极踊跃与香港本地投资者的冷淡形成了强烈反差。香港方面，10家券商共为太保仅借出40.17亿港元孖展额(融资认购额)，相当于公开发售超额认购逾2倍，与早前国药控股、民生银行等的认购情况相距甚远。

　　某券商分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时说，“根据太保的招股书，95%是国际配售，5%是香港本地配售，所以太保不需要那么多‘抬轿子’的，香港本地投资者是否冷淡要看公司股价上市后的表现。超额认购也不代表不破发，民生上市就破发行价。其实太保是不需要担心的。”

　　关键看股价上市后表现

　　看历来H股上市的中资金融股表现，以招商银行、交通银行及中信银行认购气氛最为热烈，公开超额认购均超逾200倍；若以冻资额计，工商银行冻结资金最高，达4156亿元。唯有计划12月23日上市的太保表现差强人意。

　　香港的三甲财富策划有限公司称，现在正值太保的认购期，但该公司并没有参与的计划。一方面，从过往经验来看，H股的定价往往要以A股作为参照，中国太保也是如此：H股的招股价区间定为26.8至30.1港元，换算成人民币为23.61至26.52元，而在其公布招股价之前的两个月中，太保A股(601601)维持23.6至27.23元的箱体整理。因A股的平均估值向来就较成熟市场要高，从估值的角度来讲，未必符合国际基金、机构的投资标准；另一方面，投资者如看好太保后市的已选择在前期低位介入A股，而未必会等到H股的发行。

　　至于香港方面为何对太保认购反应一般，香港投资者学会会长谭绍兴认为主要是先A后H上市的一类新股往往受制A股市场的股价表现；加上H股股份定价较高，AH股差价小，H股股价上升动力有限而未能吸引投资者大举认购。

　　上述券商分析师对记者说，“其实认购情况应该是可以的，主要看的是最后开出来的价格是多少，香港本地投资者是否冷淡要看公司股价上市后的表现。虽然超额认购也不代表不破发。民生上市就破发行价。从投资机构的构成看，这次披露的公司有保险机构，这些肯定不会抛售的，考虑到战略合作关系，私募基金投资也不大会马上就抛售，存在一定的周期。”

　　太保寿险11月保费增44%

　　根据太保H股发行计划，自12月10日起至15日接受公开认购，22日公布配发结果，23日在港交所挂牌。

　　与国际机构投资者的态度相似，多数内地的券商均表示看好太保未来业务发展和此次H股发行。其中，安信证券表示看好太保寿险业务的成长性，理由是中国太保收购长江养老，已掌握上海5600余家企业和75万个人客户的资源，将成为上海个税递延型养老险试点的最大受益者。

　　上述券商分析师最后对记者表示，“太保11月保费增速很快，现在来看明年应该增速都不错的，总之现在价格并不高。”

　　太保昨日发布公告称，2009年前11月，太保寿险保费收入为614亿元，同比负增长1.6%，11月单月保费收入54亿元，单月同比上升43.7%。产险2009年前11个月保费收入314亿元，同比增长21.5%；产险11月单保费收入22亿元，同比增长22.2%。

　　对于太保来说，2010年在宏观经济稳步复苏和通胀带来的保险收益率的提升，将刺激保险需求，H股融资完成后也将有助于寿险业务进一步扩张。

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