段寅燕

　　7月16日，中国太平洋保险集团(以下简称“太保”)于上海总部召开董事会，决定择机以不低于此次董事会决议公告日前公司A股20个交易日的交易均价，发行不超过10亿股的H股，募集资金用于充实资本金。

　　以此预计，太保此次H股将融资约235亿元。受此消息影响，太保股价小幅上扬。

　　H股发行价或超30元

　　太保投资者关系小组张艳艳表示，根据法律流程，该董事会决议还需再次获得股东大会的批准，不过该项决议的有效期为股东大会审议通过之日起12个月。

　　自太保发行H股公告前20个交易日太保均价为23.5元。张艳艳表示，H股发行价将不低于23-24元的区间。

　　太保在2007年A股上市时曾经计划以不低于A股发行价30元的价格发行9亿H股，即募集不少于270亿元人民币。虽然由于2008年A股市场的一路下跌该计划最终落空，但太保登陆香港联交所的想法一直存在，随着A股市场的转暖，发行H股的决定在传言中实现。

　　虽然再次启动H股的发行价下限下降了21%，但目前的A股市场指数和恒生指数相对当时均下降了36%左右，因而此次发行价已经跑赢了市场指数。

　　但招商证券保险业分析师罗毅认为，太保H股定行价格下限是23.5元，并未确定上限，因而最终的定价还存在较大的不确定性，而最终H股增发价高于30元的可能性较大，因为短期A股股价存在上涨动力。

　　近一个月来，太保A股股价的涨幅已经超过40%，而最终决定是否启动H股的公司股东大会将于8月31日召开。

　　“间隔一个半月，届时其股价突破30元的可能性较大，其逻辑是，A股的投资者可能通过抬高股价来影响H股的定价，从而减小其权益被稀释的风险。”罗毅认为。

　　另外，太保在公告中说，本次国际配售分配中将优先考虑战略投资者(如有)和机构投资者。

　　用于补充资本金

　　昨日董事会也审议通过了《关于中国太平洋保险 (集团)股份有限公司发行H股股票募集资金使用及投向计划的议案》，同意本次H股发行所得的募集资金在扣除发行费用后，用于充实公司资本金。

　　张艳艳告诉记者，此次发行H股，一是为了补充资本金，二是为打造国际发展平台铺路。

　　去年年中开始，保监会加强了保险公司偿付能力监管，并将偿付能力作为分类监管，投资渠道监管等方面的重要指标，偿付能力成了保险公司的紧箍咒。

　　2008年末，太保寿险偿付能力充足率234%，太保财险偿付能力充足率188%，预计完成发行后，太保集团总体的实际资本将增加至600亿左右，可通过向寿、财险注资提升其偿付能力充足率到更高的水平，以支持保险业务的顺利开展。

　　去年年中以来，太保寿险持续进行保费结构的调整，上半年保费收入增长-9.4%，处于持续缓慢的改善过程中，预计随着四季度同比增速的下降，将在年底转入正增长。

　　结构调整是在保监会倡导价值回归的大背景下，而太保是调整最深入的一家寿险公司，有业内人士告诉记者，这是因为太保以前的业务结构和业务水平比较偏下，而也有业内人士认为，这是因为太保受困于资本金不足，为了把握业务发展的节奏，不至于因为发展太快而偿付能力不足所使用的战略。

　　另外，公告显示，保险H股发行地区覆盖中国香港、美国和日本，而此前平安只在香港发行，国寿只在香港和美国发行。遵循多方监管可以约束公司更规范地发展，但也可能产生更多的监管成本，但这符合太保打造国际发展平台的战略，届时，太保的资本实力将更加雄厚。

　　来源：经济观察网

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