赵萍 朱宝

　　“期待独立IPO给AIA带来新的希望。”一位曾经任职于AIG的人士如是称。

　　5月18日，美国国际集团(AIG)宣布，将加快把美国友邦保险公司(友邦保险集团AIA)定位成为独立法定机构的程序，若市场情况许可并获得监管机构批准，会将友邦保险集团在亚洲其中一个交易所上市。

　　AIG同时宣布，已经向相关机构“展开要求建议书的程序，为首次公开招股拣选全球协调人及配售经办人”，被视为正式启动IPO的序曲。

　　而独立的IPO对此刻的AIA意义非比寻常，对其自身价值的巨大提振不言而喻。

　　IPO“是最佳的决定”

　　自去年母公司AIG惊爆巨亏之后，从AIG最初计划出售AIA不超过49%的股权，到后来发布“独立宣言”，将AIA在亚太地区的多家企业组成“友邦保险集团”，到目前的单独IPO，AIA的命运一直一波三折。

　　AIG在其18日的声明中称，将AIA上市是AIG于3月2日宣布的重组计划当中重要的一环，亦将令AIA拥有独立于AIG的董事局及管理层。

　　AIG主席兼行政总裁爱德华·李迪(Edward Liddy)表示，公司将继续透过既积极进取而又有系统、有规范的程序，去考虑各种策略性的选择。“我们相信在此阶段，友邦保险上市对所有利益相关方，包括美国纳税人、保单持有人、员工及销售伙伴，都是最佳的决定。”

　　“今日的宣布正式为我们的独立定出了清晰的路向。现在，我们对友邦保险的结构和未来都有明确的启示。友邦保险拥有超过二千万客户和25万代理人，资产超过600亿美元，销售伙伴网络广阔。我们能够抵御经济动荡的冲击而仍然屹立不倒，足以证明我们营运机构的实力、客户对我们的信心和销售伙伴对我们的支持。”友邦保险总裁兼首席执行官麦智信(Mark Wilson)18日说。

　　目前，AIG宣布已经向众多投行发出“邀请”，展开要求建议书的程序，开始为首次公开招股拣选全球协调人及配售经办人。该程序将由AIG重组计划的全球金融顾问及AIA的公开招股顾问——The Blackstone Group负责安排。

　　香港一家投行人士告诉记者，该公司已经开始相关的准备，而各家国际知名投行都对此项业务趋之若鹜，预计将在2-3周内见分晓，“毕竟这将是近两年内香港市场上最大的一笔IPO业务。”

　　该人士续称，为解资金的燃眉之渴，AIG计划将AIA25%以上最高可能至49%的股权让给公开市场进行融资，以AIA计划发行总规模为200亿美元的融资额计算，其计划从AIA的是次IPO中套现50亿-100亿美元。

　　“虽然100亿美元仍不能实质性的解决AIG的资金问题，但已是不得已为之，毕竟连日本总部的大楼都已经变卖了。”前述曾任职AIG人士称。

　　“该IPO至少需要半年以上的准备时间，在不考虑资本市场状况的前提下，也要在明年一季度或二季度才能正式完成上市的过程。”前述投行人士称：“世事难料，是否能够成功融资200亿美元，取决于其上市时资本市场的状况，如果市场不能在明年一二季度成功转暖，200亿美元的融资难度相当大。”

　　除去资本市场的变数外，AIA的亚洲业务质量还是比较吸引人的。一家国际知名证券公司的分析师如是称。

　　据AIG声明称，AIA的分公司、附属公司及联营公司遍及澳大利亚、文莱、中国内地、香港、印度、印尼、澳门、马来西亚、新西兰、新加坡、韩国、泰国及越南。而AIG亦计划将美国人寿 (ALICO)在台湾的业务，以及(若获监管机构批准)其在菲律宾的Philam Group of Companies全部纳入友邦保险集团旗下。

　　而目前，AIA是亚洲最大的人寿保险机构之一，拥有超过90年的经营历史，25万名营销员和2万名员工，并覆盖13个区域市场，为超过二千万保单持有人，可以为个人和企业提供人寿保险、退休计划、意外及健康保险以及财富管理方案。

　　AIA在亚洲绝大部分地区的业务都是以个人营销渠道的业务为主，保单内涵价值较高，业务结构优良，对其估值会有很大提升。“相信200亿美元的融资计划就是在其高内涵价值的基础上做出的。”该分析师认为。

　　IPO提振AIA

　　而IPO正在提升AIA的内在价值。这一点从AIA频频高调宣布其计划的策略上亦可窥见。

　　在美国政府决定援助AIG后不久，为偿还美国政府开出的“救赎条件”，AIG第一时间启动了资产的出售计划，其中也包括出售AIA在亚洲的资产。

　　但最初出售49%股权的计划实在称不上“上选”。前述曾就职AIG人士认为，竞标的最终失败已经足以说明，应标者愿意拿出上百亿美元的真金白银收购AIA的股权，势必要取得其控股的权利。“如果这个愿望不能实现，试问哪家机构会如此无私？”

　　前述投行人士亦表示，包括中资机构在内的一些意向竞标者的确有这样的疑问。而对于中资机构来说，文化整合及驾驭AIA全部的亚洲业务，也的确有难度。

　　之前曾有传闻利，中投公司、中国银行(3.61,0.00,0.00%)、中国人寿(23.76,-0.14,-0.59%)三家国内机构组成竞购团，共同参与AIA亚洲业务的竞购。

　　三家机构抱团，以解决巨额资金的来源问题，而若竞购成功的话，中国银行将取得AIA在中国国内的业务，中国人寿得到其在亚洲地区除中国本土以外的业务，而中投公司则作为单纯的财务投资分享收益。

　　但一位权威人士否认了上述传言，他告诉记者，以中国保险业目前的人才储备及经营管理能力而言，驾驭AIA本土及香港地区的业务基本相当，而对更大范围的业务则需要慎重考虑，甚至是不能驾驭。

　　除非是AIA将香港业务和中国内地业务单独打包出售，那么中资机构的竞购意愿会非常强烈，也更有希望得到监管机构的支持，毕竟已经有中国平安(40.25,0.24,0.60%)投资富通上的惨痛教训在先。该人士续称。

　　但这似乎又不在AIA的考虑范围之内。因此，是次通过启动IPO进行新一轮融资的方式，对于机构投资者的吸引力会大大提升。

　　前述投行人士分析认为，之前的意向竞购者可以通过几种途径进入AIA股权，首先是在其IPO之前作为战略投资者进入，例如以低于市场的价格获得5%甚至更高的股权，锁定3-5年，分享每年AIA带给它的分红收益，锁定期结束后，可以长期持有也可以择机溢价出售。

　　“或者在一级市场上参与战略配售，这两种方式的一个共同的优点就是动用的资金量较少，并可以分享AIA成长带来的收益。”该人士续称。

　　他认为，如果以这两种方式进入的话，中资公司，尤其是中资保险公司一定会“很有兴趣”。

　　中国人寿董事长杨超就曾表示，中国人寿曾考虑收购AIA，而且中国人寿对AIA除内地以外的亚洲业务，包括香港地区、新加坡、马来西亚的业务都很感兴趣。

　　但随着市场的瞬息万变，投资机会也时过境迁。

　　杨超在两会期间接受记者采访时表示，“时间长了，很多情况已经发生了变化”，包括业务情况、资产品质、内涵价值、品牌、队伍都较前些年发生了较大的变化，跟当初中国人寿与AIA谈的时候有一定差距，所以决定退出竞购。”

　　根据中国保监会的统计，今年一季度，友邦保险在中国内地实现保费收入18.64亿元，较去年同期的20.64亿元，下降近10%。其外资寿险的“头把交椅”已经被中意人寿轻取。

　　一家合资寿险公司的高管告诉记者，今年一季度的情况比较特殊，中意人寿的后来居上与其从股东那里获得的大单不无关系，因此还不能轻言“友邦外资寿险老大地位不保”，但以目前其在国内业务的下滑趋势来看，如不尽快加以改善，今年底或明年初，恐怕上述说法即将成为现实。

　　这位高管同时透露，虽然最初的退保问题得到有效遏制，但之后公司人才流失较为严重，这对于人才奇缺的保险公司来说打击更为严重。

　　“期待独立IPO能给AIA带来新的希望。”前述曾经任职于AIG的人士如是表示，他认为IPO会大大增加AIA的品牌价值，对公司留住人才大有裨益。

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