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来源：界面
复星国际（00656.HK）股价自2月10日以来出现三连跌。
这与有消息传复星国际正计划发行美元债有关，相关报道称其正与潜在基石投资者接触，有机会私募发行。而且，近期复星国际海外四处出击，动作频频。这使得其发债的可能性大增。
负债居高不下，但复星国际依然没有停下收购的意思。显然，发债的传闻让投资者开始用脚投票了。
2017年2月8日，复星国际公告称，为增强集团的国际综合金融服务能力以及强化其于葡萄牙金融市场的地位，复星国际再次投资葡萄牙商业银行Banco Comercial Portugues， S.A．（简称BCP），其附属公司Chiado（Luxembourg）S．à r.l．持有BCP股本权益约23.92%，认购供股的总对价约为3.74亿欧元（约合3.97亿美元）。
除了葡萄牙，复星国际还将目光投向俄罗斯。2017年1月中旬，复星国际与俄罗斯Avica公司在香港注册了中俄合资企业，成功收购了俄罗斯中央军事百货商场。
据了解，这是中国公司迄今在俄罗斯不动产领域内最大的收购项目，也是复星国际在俄罗斯的首个交易事项。
这不禁使人联想起去年中期复星国际一连串的收购行动。2016年7月的最后7天，复星国际紧锣密鼓地披露了4宗海外收购案。
分别是：复星国际全资收购英国狼队足球俱乐部（2016年7月25日）；复星医药拟出资不超过12.6亿美元收购印度制药公司Gland Pharma 86.08%股权（2016年7月28日）；复星集团收购巴西房地产投资公司Rio Bravo（2016年7月30日）；复星国际拟出资不超过2.4亿欧元（约合2.55亿美元）收购葡萄牙最大非国有银行BCP 16.7%股权（2016年7月31日）。
上述收购距离国际评级机构标准普尔（S&P）将复星国际的评级展望下调至负面不到两个月。几乎与此同时，穆迪（Moody‘s）对复星的评级是Ba3，处于中等偏下的非投资级。
当时复星国际的一位高管解释称，BCP项目的资金来源为自我资金、退出项目资金、和其他多元化资金筹措方式，对复星国际的负债率影响较小。另外，对Gland Pharma的投资主要在上市公司复星医药层面运作，而巴西RIO Bravo项目的投资金额不大，并未达到上市公司监管要求披露的金额，所以整体不会影响复星国际的负债率。复星国际依然希望负债率能够持续下降，以获取投资级评级。
时隔不久，2016年8月，复星国际就发行了一次美元债，规模5.9亿美元，利率5.5厘。
所以，近期复星国际在海外的动作让投资者有理由相信它或再次发债。
从公司财报可以看出，2015年复星国际的债务规模达到1150亿人民币，扩张了67%，其中43%将在2016年底到期。这样的负债率已经让复星国际的债务高于其股本了。
截至2015年底，复星国际公司实业业务（不包括保险业务）债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为16.9倍，高于2014年的9.1倍。这比穆迪和标普给予最低投资评级的中国发行人的平均比率高出近一倍。
截止2016年5月31日，复星国际新募集了229亿元的资金，大部分是债券和银行贷款。若2016年7月的4宗收购交易导致复星债务明显增加，则极有可能使得该公司已处于高位的财务杠杆进一步上升。
针对复星2016年7月密集披露的海外收购，标准普尔曾在2016年8月2日宣布不会因这些收购计划而立刻影响评级，但这些交易将进一步削减复星国际评级的缓冲余地。
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