闽东电力：涨幅滞后 仍有空间 关注

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　　异动原因：

　　公司的主营业务为水力发电，是所在经营区域唯一以经营发电为主营业务的集团化公司。现持有厦门船舶重工股份有限公司32%股权，福建福宁船舶重工有限公司30%股权，厦船重工前身为海军第103工厂，公司相继从广州造船厂和上海沪东造船厂引进了国内先进的设计系统，造船水平挤身国内前列。

　　投资亮点：

　　(1)联营的屏南上培水电厂已于5月份并网发电，年增发电量60,086千千瓦时，实现净利润10,053千元；参股30%的福建寿宁牛头山水电有限公司第一台机组已试运行；募集资金项目闽东水电站新三级扩建工程建设进展速度较快，预计2007年8月将并网发电。

　　(2)根据国家有关产业政策，将鼓励发展和使用水电等清洁

能源，在水电项目建设和资金等方面给予支持，水电项目仍具有较好的前景。公司也确立了收缩战线、发展主业的战略，2005年通过处置非主业投资项目收回的资金将用于投资水电项目建设。

　　(3)闽东水电站新三级扩建工程是目前公司最大的投资项目，总投资40,433.80万元，总装机容量8万千瓦，年发电量预计为1.98亿千瓦时；该项目已投入资金9800万元，2006年预计投入1.5亿元；该项目原是募集资金项目，但资金于2004年前已被挪用，因此资金来源主要通过债务融资，目前银行同意为其提供授信额度2.5亿元。该项目预计在2007年8月并网发电，将成为新的利润增长点。

　　风险提示：

　　存在着由于支付水资源费变化带来的资源供应风险；由于供电网垄断经营、供应对象单一的客户依赖风险；由于行业所处特点可能存在着与其他发电企业的激烈竞争风险；由于气候干旱或洪涝灾害造成发电量不足及大坝、厂房、渠道损害的风险；由于其他企业采用先进技术降低本企业

竞争力的风险。

　　投资建议：

　　鉴于

煤炭价格不断走高，水力发电的优势将逐渐显现，公司经营状况有可能持续转好，预计今后业绩基本能保持稳中有升，后市仍可重点关注。第一目标价位：10。5元。

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