招商银行：行业龙头 再创新高 跟踪

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　　异动原因：

　　公司在商业银行中处于领先地位，其资产质量较高，不良贷款率相对较低；公司在电子网络银行业务方面具有较强的技术创新优势，同时其个人资产业务发展及其他中间业务创新较为迅速。

　　投资亮点：

　　(1)行业地位：截止2006年末，公司人民币存款总额占市场份额12.75%，在13家股份制银行中排名第二位；人民币储蓄存款总额占市场份额22.48%，排名第二位；人民币贷款总额占市场份额13.49%，排名第二位；人民币个人消费贷款总额占市场份额18.65%，排名第一位。

　　(2)金融指标股：截止2006年12月31日，公司折人民币资产总额9341.02亿元，同比增长27.16%；折人民币存款总额7737.57亿元，同比增长21.97%；折人民币贷款总额5657.02亿元，同比增长19.81%。五级分类不良贷款率2.12%，比年初下降0.46个百分点；准备金覆盖率达135.61%，资本充足率11.40%,其中核心资本充足率9.58%。

　　(3)

零售业务领先：截至06年12月31日，一卡通累计发卡3884.9万张，当年新增发卡209万张。一卡通存款总额人民币2406.8亿元，占零售存款总额的77.15%，卡均存款为人民币6195元。金葵花客户数量14.2万户。公司在中国拥有优秀并不断高速发展的信用卡业务，截止06年12月31日，信用卡累计发卡1034万张，当年新增发卡517万张，累计流通卡数712万张，累计流通户数447万户，累计实现信用卡交易额人民币664亿元，循环信用余额达人民币36亿元。

　　(4)大力拓展中间业务：06年公司零售银行非利息总收入20.97亿元，比上年增加91.07%。其中POS业务收入5.48亿元，比上年增加56.1%；代理

证券交易收入2.27亿元，比上年增加383.7%，代理基金收入2.1亿元，比上年增加442%，代理保险收入0.6亿元，比上年增加115%；信用卡非利息业务收入7.4亿元，比上年增加80.7%。中间业务收入在招行的占比日渐重要。

　　风险提示：

　　2006年12月11日以后我国金融业全面对外开放，外资银行凭借其先进的经营理念以及在服务、产品、技术、人才各方面的优势，加快业务拓展，同时国有

商业银行股份制改革取得了阶段性成效，通过注资、改制、重组、上市等途径，治理结构、风险控制、市场拓展、盈利能力等各方面都有了长足进展，因此国内商业银行将面临较大的竞争格局。

　　投资建议：

　　公司在商业银行中处于领先地位，其资产质量较高，同时其个人资产业务发展及其他中间业务创新较为迅速。可适当关注。第一目标位35元。

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