西飞国际：企稳反弹 看高一线 关注

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　　异动原因：

　　2007年7月16日西飞国际公告，拟非公开发行上限不超过66,000万股，下限不少于37,360万股。西飞国际此次拟向不超过十名发行对象发行，价格为不低于9.18元。本次募集资金主要投向：西飞集团公司的飞机业务相关资产，技术改造项目，投资设立民用飞机制造公司等。

　　投资亮点：

　　1、行业地位：公司是西飞集团公司生产的军机、新舟60飞机(一种极具费效比的中短途直线运输客机，近年内新舟60增长速度将保持在30%-40%。)零部件的重要供应商，ARJ-21飞机机身、机翼零部件的唯一供应商。公司将以航空立业、以生产200吨级大型飞机零部件为发展方向，不断提升制造工艺技术，使核心制造能力达到行业领先水平。飞机零部件业务在市场中具有区域寡头垄断优势。

　　2、股权激励：股权激励计划拟授予的

股票期权数量共626.4万份，公司将向激励对象定向发行626.4万股股票作为股权激励计划股票来源，行权价格为10.75元，行权条件：07年加权平均净资产收益率同比增长不低于40%；08年加权平均净资产收益率同比增长不低于10%；09年加权平均净资产收益同比增长不低于10%。

　　3、军工题材：系西飞集团飞机零部件的重要供应商和国际合作项目的唯一承包商。西飞国际及其母公司西飞集团是我国民航客机和军用战斗机的生产基地，西飞国际拥有国内最先进的大型数控设备，专业生产国外大中型航空部件，已吸收国外先进民航飞机的制造技术，正成为我国客机生产的主力军。母公司西飞集团是国内惟一民用支线客机(100座以下)生产厂家，由西飞国际负责生产飞机零部件。

　　4、新舟60：公司提供主体零部件的新一代支线客机--新舟60，

性价比达到国际先进水平，在国内外市场都极具竞争力。目前国内外订货超过30架份，预计2008年前年均销售及交付量在10架份之上。

　　风险提示：

　　1、公司产品为多品种、小批量的生产特点，一些特殊材料采购存在一定的困难。原材料价格持续上涨，给降低成本带来了压力。由于航空产品制造难度大、零件项目多、配套周期长和新机研制需原材料备份等的因素，致使公司存货量增加。

　　2、公司铝合金型材系列产与国内多家企业形成激烈竞争的格局，目前市场供大于求，铝型材系列产品占国内市场份额不足百分之一，销售存在一定市场风险。同时，公司转包生产以美元结算，汇率变动将对公司转包生产收入产生一定的影响。

　　投资建议：

　　公司以机翼制造为技术特色，探索合资合作、联合开发、风险投入等多种运作模式，扩大国际合作规模。做大做强国外航空零部件转包生产，成为世界级的航空零部件制造供应商。西飞集团注资后，公司发展前景看好。目前股价企稳反弹，后市仍有空间，建议继续关注，第一目标价30元。

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