三木集团：快速拉升 空间尚存 持有

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　　异动原因：

　　2007年6月30日公告，公司正与实达电脑就代偿债务事宜进行磋商，有关各方经协商达成如下意向：实达电脑及其子公司大约7625万元贷款及利息由公司代为偿还；实达电脑用其房产为公司控股子公司借款约8000万元提供抵押担保。经初步测算，如果债务代偿方案能够按设想执行，预计公司07年度将因此增加净利润约3050万元-4575万元。该代偿债务事宜目前尚未正式签署任何协议。

　　投资亮点：

　　1、公司现有

房地产项目，“家天下三木城”在建开发面积约20万平方米，“尚层建筑”在建开发面积约3万平方米，“水岸君山”项目建筑面积约38万平方米(公司持51%权益)，以上项目都将于2007年起分期对外销售。随着福州绕城高速公路和机场高速公路二期(东三环)于2007年开始动工建设，三个项目未来的交通便捷性更加一览无遗，它们的销售形势均非常明朗和看好。

　　2、福州楼市在多年的沉闷之后，

房价开始“补涨”，销售形势火爆，有力地带动了公司项目的销售。期内“家天下”销售了2.6亿元，“尚层建筑”、“光明港湾”合计销售约2亿元，“水岸君山”虽未销售，但新增了现金流。

　　风险提示：

　　1、公司为

福建实达电脑集团股份有限公司、福建实达设备有限公司及北京实达科技发展有限公司分别提供的6300万元、1500万元及5000万元贷款担保以及为福建三农集团股份有限公司提供的2540万元贷款担保已全部逾期。

　　2、2006年上半年，国务院颁布的“国六条”以及随后建设部等九部委出台的“国六条细则”都意欲给房价降温。

　　投资建议：

　　福州地区近年房价走势始终较为平稳，且绝对价格在沿海大城市间为最低，只是近一年多来，福州房价开始呈现较快上涨趋势。当前和未来几年，公司的房地产项目仍将主要集中在福州地区，因此公司对项目的未来前景仍然保持较为乐观的态度。建议继续持有，第一参考目标位7.50元。

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