葛洲坝：企稳反弹 多头逞强 持有

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　　异动原因：

　　公司拟通过换股方式吸收合并控股股东中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司，实现集团公司主业资产整体上市。合并完成后，集团公司的主业资产进入上市公司，与公司现有主业资产形成规模效应和协同效应，将使公司主业更明确，核心竞争力进一步提高。通过合并，公司盈利能力将进一步增强，投资价值将获得大幅度提升。

　　投资亮点：

　　1、。公司水泥厂生产的特种水泥(大坝用中、低热水泥及油井水泥) ,广泛应用于水利水电工程、公路桥梁和石油钻探等的建设，具有较高的市场占有率，特别是高附加值的D级油井水泥，深受用户欢迎。

　　2、公司控股投资的湖北襄荆

高速公路于2004年6月26日投入试运营，预计2006年6月完成竣工验收。公司控股投资的另一条国家重点公路大庆至广州(原内蒙古阿荣旗至深圳)高速公路湖北省北段项目试验段也于报告期内破土动工。这两条高速公路均属于国家高速公路网规划的9条纵线，从长远来看必将获得较好的投资回报。

　　3、司已投资建设了湖北南河过渡湾电站和重庆大溪河鱼跳水电站，正在建设的湖北南河寺坪水电站预计于2006年投产发电。公司计划在今后几年进一步加大水电投资开发力度，充分发挥公司水电建设的优势，争取通过投资的水电项目给公司带来稳定的收益。

　　4、十一五期间，国家继续实施西部大开发战略，在优先发展水电等清洁和可再生

能源的政策指导下，将进一步加大对西部水电资源的开发力度，推进水电建设流域梯级综合开发，在西部建设大型水电基地，给公司带来较大的发展机会。

　　风险提示：

　　1、原材料和能源等物资供应紧张和价格上涨，对公司水泥和民用爆破等业务产生了影响。

　　2、两条高速公路的建设给公司带来了较大的资金压力。

　　操作建议：

　　公司为全国最大的水利水电施工企业,拥有全国最大的特种水泥生产基地,在三峡二期工程中承包的工程量占到70%左右。建议持有为主，第一目标位13元。

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