洪都航空：关口震荡 挑战前高 持股

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　　异动原因：

　　江西洪都航空工业股份有限公司于2007年6月26日召开2006年度股东大会,会议审议通过如下决议:一,通过公司2006年度财务决算报告.二,通过公司2006年度利润分配方案:以2006年12月31日的总股本25200万股为基数,每10股派1元(含税).三,通过2006年公司募集资金使用情况说明.四,通过公司2007年度固定资产及技术改造投资计划.五,通过关于变更公司有关会计核算方法的议案.六,通过公司2007年度日常关联交易议案.七,通过关于聘任会计师事务所的议案.,通过关于增选公司董事的议案.

　　投资亮点：

　　(1)自主军工技术：L15(猎鹰)新型高级教练机在中国航空工业第二集团公司属下的江西洪都航空工业集团公司首飞成功。L15教练机是新一代

超音速喷气式教练机。L15教练机预计将于07年实现批量生产，首批预计约为12架，08年之后将转入大批量生产。以每架L15教练机售价1500万美金计算，预计L15教练机毛利率在27-28%，洪都航空至少能享有其中三分之一的收入。在未来10-15年，L15教练机国内市场容量应该可以达到300-400架，国际市场容量200架以上。

　　(2)公司生产的教练机是国内唯一一家，占有国内全部市场。公司主营产品K8飞机具有先进的技术性能和多项创新技术，其综合性能优于当前国际上同类教练机，在国际同类教练飞机中，具有很强的

竞争力，在国际市场上一直保持着良好的国际市场销售势头。N5A农林飞机是国家火炬计划项目，也是我国第一架从设计开始，就全面按照中国民用航空条例及型号合格证审定程序，自行研制并通过中国民航有关部门审定的农业飞机。海燕飞机是荣获国家质量金奖的飞机产品，国内外航空俱乐部和航空飞行爱好者训练、运动、娱乐最受欢迎的飞机。

　　(3)实施"大通航"战略:公司以长江通航和沈阳通航两个通航子公司为基地，构建一南一北、遥相呼应的战略布局，迅速占领通用航空服务市场，加快公司通用航空服务产业发展，实现公司在通用航空领域制造和服务上下游产业链的配套，实现互助互动式发展，为公司"大通航"战略奠定了基础。

　　(4)交叉持股，价值重估：全流通后，结合新的会计准则，长期股权投资中的法人股的价值不再是简单按照每股净资产计算的帐面价值，而是按照二级市场交易价格为主要计量依据，由此，对于市净率大于1的A股，其法人股流通后的价值存在提升的潜在机会。公司参股华夏建通3545.42万股，占参股公司总股本的11.60%。

　　风险提示：

　　公司在主要原材料及成附件采购与配套方面对某些供应商有一定依赖性。如果由于国际政治、外交政策或市场环境等的变化导致公司不能及时地、保质保量地取得这些主要原材料、成附件或其价格向上波动，将严重影响公司生产成本及飞机质量，影响公司正常的生产经营。

　　投资建议：

　　洪都航空隶属于中国航空工业第二集团公司，以研制生产强击机、教练机、通用飞机、航空产品零部件以及接受集团委托加工其他军品为主要业务。我们建议投资者持股为主，第一目标位在41元。

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