轴研科技：前低支撑 高度看量 低吸

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　　异动原因：

　　公司最大的竞争优势在于公司脱胎于国内唯一的国家级轴承研究所，技术积淀较深，因而在高精尖轴承产品开发上，相比国内厂家有较大优势，产品定位于中高档，在军工、航天、数控机床等领域应用较广。近年来我国数控机床的平均增长率约30%，而电主轴是高速精密数控机床的核心部件，公司的电主轴最高转速已经达到150000转/分，其替代进口的空间相当可观，目前公司的电主轴产能仍在扩张，预计07年销售收入将达到2400万元，未来3年业务增长不低于30%。同时，公司的特种精密轴承及陶瓷轴承项目已经完成约40%的产能，随着后期投入的加大，预计07年销售收入将达到14500万元，未来3年这块业务将有望保持平均30%的增速。

　　投资亮点：

　　(1)航天概念：公司在航天特种轴承生产方面拥有垄断地位，国内

火箭、卫星、飞船用轴承市场占有接近100%份额，曾完成从神舟一号到神舟五号飞船的轴承配套任务，并为"神六"提供7大部分22种轴承，公司其他高端产品-精密机床轴承、陶瓷轴承和数控电主轴也处于国内领先技术水平。

　　(2)技术背景雄厚：公司主发起人洛阳轴承研究所是我国轴承行业唯一的国家一类科研机构，先后取得重大科研成果658项，公司完整继承轴研所原有研发队伍，是唯一在轴承配对核心技术方面可与国外知名厂商抗衡的国内厂家。

　　(3)市场前景广阔：公司在国内陶瓷轴承技术开发方面处于领先水平，预计到2005年国内仅机床和

化工行业就共需精密轴承和陶瓷轴承180万套左右，其中陶瓷轴承需50万套以上，公司产品如实现产业化和批量生产，将具有较广阔的市场前景。

　　风险提示：

　　1、已有精密轴承和电主轴产品系列市场占有率不够高；已有的人力资源还不能满足企业快速发展的需要；此外，受国际上大跨国公司纷纷在国内建立独资合资企业的影响，公司主要产品在民用轴承领域将面临强大竞争对手，加大了公司压力。

　　2、尽管公司的欠款单位主要是国内主机厂家，信誉较高，但客户经营状况出现不确定性，公司可能面临应收款项无法收回的风险。

　　投资建议：

　　预计公司07、08年净利润分别达到4,056万元、5,647万元、，分别同比增长30%、39%，对应每股收益分别为0.52元和0.72元。当前股价对应07、08年市盈率为34.6x和24.9x，处在可比公司平均水平。国家"

十一五"振兴装备制造带动主机行业的增长能够确保公司稳定的增长势头，公司属于装备制造配套行业，技术能力出众，在精密轴承方面竞争优势明显，中金公司维持对公司"推荐"的投资评级。

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