中环股份：资金介入 欲创新高 低吸

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　　异动原因：

　　中环股份近日公告，其控股子公司天津环欧半导体材料技术公司与展丰能源(上海)、上海太阳能科技签订太阳能供货合同，主要内容：(1)环欧将向展丰能源提供太阳能单晶硅片，展丰能源完成相关制作工艺后，提供给上海太阳能；(2)合同总金额约1.1亿元；(3)合同执行时间为2007年5月至10月。

　　投资亮点：

　　1、公司从事高压硅堆、单晶硅及单晶硅片生产，在子行业中处于国内前列。由于硅材料供不应求，单晶硅及硅片企业能通过价格上涨转移原料价格上涨并从中受益。

　　2、公司具备一定的货源优势，所以受益于原料价格上涨，单晶硅及硅片的销售价格和毛利率逐步提升，已成为公司重要的利润增长点。目前，直拉单晶硅毛利率约为25%-30%，区熔单晶硅毛利率约为30%-40%。

　　3、CRT电视机及显示器市场，公司市场占有率为60%，其余市场主要被日本富士电机公司、日本三肯公司、日本日立公司和江苏皋鑫电子有限公司等公司占据，在该领域公司在技术和市场方面具有绝对优势。

　　负面因素影响：

　　1、公司的主导产品之一高压硅堆2006年实现销售收入19,302.82万元，占公司销售收入总额的34.11%，目前该产品的主要服务领域为CRT电视机和显示器、

微波炉等，2006年该产品占世界CRT电视机、CRT显示器市场60%的份额，占国内微波炉市场43%的份额，市场占有率居世界第一位。虽然CRT以其成熟的技术、优异的图像性能和性能价格比，一直在消费电子领域占据主流地位，但近几年，CRT受到LCD、PDP等新型显示技术的挑战。目前公司87%的高压硅堆产品用于CRT电视机和显示器，用于该领域的高压硅堆产品存在生命周期风险。

　　2、公司高压硅堆的主要原材料为单晶硅片，单晶硅片占产品成本的比重在30%左右；环欧公司单晶硅的主要原材料为多晶硅，多晶硅占产品成本的比重在50%左右。近三年来，受多晶硅价格上涨的影响，单晶硅片的价格上升。原材料价格上涨，如果公司对产品销售价格控制能力不强，可能导致原材料价格上涨侵蚀公司利润的风险。

　　3、公司自2004年8月取得自营进出口权，公司出口的自产产品享受我国税法规定的增值税

出口退税"免、抵、退"相关政策。如果国家调整上述税收优惠政策有可能使公司的净利润因税收政策变动而发生变化。存在税收优惠政策变动的风险。

　　4、公司生产单晶硅产品的原料多晶硅大部分从国外进口，而进出口贸易主要以美元为报价和结算货币，主要以TT方式结算。在

人民币汇率上升的趋势下，如公司产品出口相对原料进口的金额比例加大，将存在汇率风险。

　　综合评述：

　　公司为基础电子元器件供应商，主要受电子行业整体兴衰的影响，而对于细分市场的波动并不太敏感，如当前CRT电视机市场出现饱和，竞争压力日益加大，而市场对单晶硅及单晶硅片整体需求并不会显著减少，因此，公司仍有望在电子行业整体复苏的背景下继续获益。

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