泛海建设：卷土重来 机会浮现 跟踪

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　　异动原因：

　　公司定向增发5亿股，大股东同时以房地产资产认购，正是为了兑现在股改时所做的承诺。发行完成后，上市公司将获得控股股东整体注入的800万平米的土地资源，就土地储备的规模而言，泛海建设将跨入国内上市房地产公司前三强，仅位于万科及保利地产之后。上述四个项目的盈利能力极佳。按照公司公告中的披露，上述资产的税后利润合计将达到72亿元。这还是在假定武汉CBD全部以土地出让的方式来预计的利润。如果按照CBD的开发计划，将保留70万平米的住宅用地自己开发，那么至少还将增加10亿元的利润。

　　投资亮点：

　　1、公司的控股股东为中国泛海控股，其属于国内资产规模较大的民营企业，且在地产业具有较大的知名度。

　　2、公司土地储备丰富，持续发展能力强劲。

　　3、公司重点项目北京泛海国际居住区(即北京东风乡5#、6#、7#、8#地块)已于年底开工；青岛泛海名人广场二期项目取得了基坑开挖许可；深圳月亮湾片区用地产权手续办理有了实质性进展。

　　4、公司历史遗留问题如对南油集团的担保等已经清理完毕，并获得建设银行16亿元人民币的授信额度。

　　风险提示：

　　1、2006年宏观政策走向仍具不确定性，包括信贷、税收、土地、房地产交易等方面的政策变化，都会影响公司的经营业绩。

　　2、由于迄今为止，公司的开发在较大程度上依赖间接融资，利率变动可能导致财务费用增加，增大财务风险。

　　投资建议：

　　公司土地储备较为丰富，实际控股股东中国泛海控股属于国内资产规模较大的民营企业，且在地产业具有较大的知名度。建议持有为主。

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