美国投资银行业行业性溃败，历史上有三次：第一次是1929年前后，第二次是1968年以后“失去的10年”，第三次是本次全球金融危机。我国证券业在上一轮周期、三年综合治理中暴露的问题，从手段上是美国1929年那一次层级的。

　　我国证券业的发展里程，已经浓缩了美国投资银行业几十年或上百年的历史，未来的发展，也将面临美国上世纪60—80年代重叠的课题。历史可以浓缩，但却不可跨越，要吸取当下华尔街教训，对于还不够资格的我们而言，从技术操作角度多半是奢谈。

　　券商之路———践行现实课题

　　“靠天吃饭”与“剩者为王”———周期性是证券业的行业特征，我国证券业的业绩波动并不明显大于其他市场的同业，全球没有一家公司能够摆脱“靠天吃饭”的属性。

　　于是，证券业反复重演“剩者为王”的游戏。证券业兴衰史证明，只有生存下来，才能够有机会参与下一轮牛市，才能获得发展的机会。

　　熊市生存、布局牛市，跨周期突破———凡事谋事趁早，成事待时。

　　根据我国证券市场5年左右的周期推算，任何战略突破的提出到收获，都要跨越周期，需要忍耐熊市的寂寞和牛市的疯狂。

　　创新，是屡败屡战的过程，需要试错文化和机制———从美国投资银行1974—1986年具有代表性的58例(汇率连动债、MBS、ABS、CMA等)中，我们发现：创新者享有领先优势，创新是发展的动力源泉；创新从构思到成功，平均为4—10年；创新成功概率为5—10%，成功了的案例也是在不断的试错、实践中完成的。

　　创新，是在不确定中寻找确定的过程，不是穷尽“真理”，而是要实践中摸索。

　　我国证券业正处在不确定的时期，目前是问题多于答案。如果过了10年或者20年，答案一定更准确。与其探究终极答案，不如践行可确定的现实课题、观察变化中的环境、在实践中思考和探索。