受益下游景气 纯碱行业迎来好年景(2)

　　国内纯碱业受益下游景气

　　我国纯碱消费结构与国际平均水平较为接近，玻璃是最大的纯碱消费行业，消费比例达到42%。近两年国内化工行业、冶金行业、电子工业、建材行业、装饰行业等快速发展，对纯碱需求十分旺盛，使得我国纯碱产销量呈现连续、稳定的增长，行业开工率保持在90%以上。2007年，出口退税下调给纯碱企业带来一定压力，但2007年由于内需增长较快，房地产行业和汽车行业处于景气阶段，尤其是玻璃需求的增长，使市场迅速消化了纯碱出口退税下调带来的负面影响，纯碱价格也持续创出年内新高。

　　受下游产业快速增长拉动，预计未来几年我国纯碱将会继续保持较快增长。综合近期玻璃以及化工产品等纯碱下游产品在2008年的增量以及GDP增速来看，纯碱在今年的需求也至少将有10%左右的增量，预计2008年纯碱需求增量将达到150万吨到170万吨左右，全年国内消费量达到1730-1800万吨，再加上部分纯碱要满足出口需求，整体需求量在1900万吨到2000万吨之间。

　　供应方面，2007年我国纯碱产能为1800万吨，到2008年底将增加到2100万吨，其中增量部分基本都在2008下半年或年底投产。目前产能较大的新增投资项目有浙江玻璃投资的青海碱业90万吨/年工程二期、金晶玻璃股份公司投资的昌邑100万吨/年纯碱项目以及湖北宜化投资的重庆60万吨/年联碱项目。按照目前产能情况来看，需要保持很高的开工率才能完全满足整体需求。即使考虑到部分产品原材料结构调整，例如氧化铝对纯碱的需求正在逐渐被烧碱行业所替代，我们判断今年全年纯碱产量偏紧的可能性仍相当大。到2009年，随着今年下半年几个大项目产能的释放，供应紧张会得到缓解。但如果这几个大项目产能释放不顺利，或节能减排造成小碱厂关闭加速，不排除2009年供应仍会偏紧。

　　价格方面，由于能源价格上涨推动生产成本上升，美国已经将其2008年纯碱价格合同价提高了15-30美元/吨，价格上限达到185美元/吨。从国内来看，目前山东纯碱开始实施年后新价格，上涨幅度较大，总体平均上涨120元/吨，其中山东海化轻质碱送到价达到1950元/吨，重质碱送到达到2100元吨；青岛碱业轻质碱的到达价格为1950元/吨，重质碱的到达价格为2010元/吨。2008年纯碱价格仍有上涨空间，预计年均价同比上涨10-15%。