宜华木业：产能扩展带动盈利显著提升

　　宜华木业（600978）(行情，资讯)上半年，销售收入同比增长92.4%，净利润增长68.3%，若不包括550万元捐赠的影响，净利润同比增长 76.7%。公司中期的分配计划是：以资本公积金每10股转增4.5股。毛利总额同比增长82.3%，期间费用获得了有效控制，体现出公司随着销售规模的提升，其规模效益得到了明显的提升。

　　公司基本面拥有以下两方面的向好趋势：1，全球家具业生产基地向中国的转移是不可逆转的大趋势；2，公司上半年国内销售收入的同比增长达到了255%，虽然基数仍不高，但有望成为中长期业绩提升的推动力。主要受益于产能的不断扩大以及由此带来的销售增加和规模效益的提升，预计2007- 2009年公司的净利润增长率至少能够达到89%、55%和53%：07年6月30日开始木业城一期全面投产，这能够为公司新增10亿元左右的年销售，从而使公司的年销售额提升至24亿元；08年木业城二期完工投产，能够带来20亿元左右的新增年销售额，拉动公司整体年销售额接近翻倍，达到44亿元。

　　中金公司分析师郭海燕等预计公司07-09年每股收益分别为0.71、1.10、1.68元，给予其1倍的目标市净率，对应目标价位59.3元。在达到该目标价位后，今后几年的业绩增长将取代估值的合理提升、成为其股价新的拉动力量，因此值得长期关注和持有。