中集集团：费用超常增长导致业绩下滑

　　中集集团（000039）(行情，资讯)上半年实现主营收入233.88亿，同比增长55.62%；主营业务利润26.33亿元，同比增长44.71%，主营收入及主营利润增长均高于市场预期；实现净利润13.23亿元，每股收益0.50元，同比下降2%，业绩低于市场预期。

　　集装箱销量、价格均大幅上升显示市场需求依然旺盛，而箱价上涨幅度远高于

钢材价格上涨，公司公告以市场竞争和成本上升来解释毛利率下降的原因难以成立。上半年公司车辆业务实现收入50.29亿元，同比增长59.27%，收入增速基本符合预期，但车辆业务毛利率水平一反去年逐季上升的趋势，反而大幅下降3.83个百分点。上半年管理费用达到7.92亿，是去年同期的4倍多，即使剔除去年同期存货跌价准备冲回的影响，同比增长也达到 80%，远高于收入的增长，再加上财务费用大幅增长200%，费用的超常规增长是导致上半年净利润在收入大幅增长的情况下仍出现了下降的主要原因。

　　国信

证券分析师余爱斌认为，由于集装箱价格及销量在下半年均将有所下降，再加之半挂车

出口退税率将从7月1日起从17%降至9%，对半挂车业务盈利也有一定负面影响，因此下半年业绩将不容乐观，调低07、08年盈利预测分别至1.02元、1.43元；但目前公司估值仍相对合理，维持“谨慎推荐”的投资评级。