天马股份：未来重点发展通用轴承业务

　　天马股份（002122）(行情，资讯)是目前国内主要的轴承生产企业之一，在铁路轴承和短圆柱滚子轴承行业中市场占有率排名第一。未来3年，公司的主要募集资金将投入通用轴承领域，产能将扩大超过50%，而且主要集中在高端的轴承领域。

　　铁路轴承全部通过成都天马进行生产销售，天马股份占90%的股份，天马集团占10%的股权，最近2年内铁路轴承收入翻了6倍，该业务已经成为了公司最重要的利润贡献来源，预计未来几年铁路轴承业务将依然保持30%的年均增速，但是占整个销售收入的比重将从06年的47%下降到08年的 32%。通用轴承这两年公司不断购买设备进行技术改造和扩大产能，因为未来几年的折旧会增加不少，短时间内可能对毛利率有一定的压力，不过随着08年和 09年产能不断释放，预计毛利率将有所回升，铁路轴承产能扩张不大，毛利率将保持在33%的水平，总体来看，估计未来两年公司整体毛利率有小幅的上升，保持在32-33%左右。

　　中银国际分析师史祺等预计，公司07年销售额接近14亿元，同比增长38%，08年销售额超过20亿元，同比增长48%。预计公司未来两年的增长速度将分别超过40%和56%，07-09年的每股收益分别为1.96、3.06、3.99元，基于35倍的08年市盈率，将目标价设为 107.1元，首次评级为“优于大市”。