超声电子：中期利润增长幅度低于预期

　　超声电子（000823）(行情，资讯)上半年实现营业收入102157万元，同比增长15.42%；营业利润7234万元，同比增长28.42%；4种主要产品的综合毛利率为17.10%，同比提高0.8%；利润总额为7225万元，同比增长29.18%；归属母公司所有者的利润为5005万元，同比增长 31.31%。

　　尽管营业收入及净利润均有所增长，但利润增长幅度低于预期，其主要原因为：1、由于

国产手机厂商更加专注于低端手机的生产，HDI（高密度互连）PCB的销售量不如预期。2、上半年实行技术改造，给生产现场管理带来压力，对生产制造及工艺流程造成一定影响，随之带来的外协产品质量和交货带来了不良影响。公司HDI(二期)扩建项目在1季度完成后，HDI的年产能提高至26万平米。但实际上半年仅销售9万平米。汕头超声印制板二厂的产能利用不饱满，导致其产能提高的情况下，销售收入仅为36926万元。

　　广发

证券分析师关敏预计07年-09年公司的每股收益分别为0.31、0.42和0.36元。目标价格10元，按照目前的股价计算的市盈率分别为33、24、29倍，基本合理，维持“持有”的投资评级。