莲花味精：6元消费龙头借环保概念一飞冲天

　　投资要点：

　　1. 公司是世界第二大、国内第一大味精生产企业，龙头地位不可撼动；

　　2. 公司已实现环保效益化，大气污染治理工程业已启动；

　　3. 债务重组将成为影响公司股价走势的一大“催化剂”；

　　4. 6元超低价强势启动，补涨空间十分广阔。

　　投资思路：在大象飞舞过后，股价仍停留在3500点附近的低价股有望展开一轮疯狂的补涨行情。在低价股中选取符合政策指导方向，短期资金介入明显的个股则是获利最大化的关键。其中，符合节能减排标准并实现环保效益化的莲花味精（600186）在大气污染治理工程正式启动后有望引起市场的高度关注。

　　价值分析：

　　1. 公司是世界第二大、国内第一大味精生产企业

　　公司是目前世界第二大、国内第一大味精生产企业，具有30 万吨味精、4 万吨谷朊粉、30 万吨等级面粉的生产能力。公司的味精产品在技术和质量方面比较具有较强的竞争优势，特别是由于采用了日本的味之素公司的“变晶”技术，在出口市场中具有很强的竞争优势，06年公司味精出口量占全国总出口量的90%以上。莲花味精技术实力强大，拥有在玉米、小麦和大米之间自由转换原材料的能力，在物价整体上涨过程中，公司可有效减缓成本压力。近期，味精价格每吨涨200元－300元，公司受益巨大。

　　2. 公司已实现环保效益化，龙头地位进一步稳固

　　随着《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》的发布，节能减排成为主力资金关注的重点，符合节能减排标准的企业也将领先一步占据行业制高点。莲花味精目前已实现环保效益化，工业用水继续稳定达标排放，污水处理系统运行平稳，管理水平进一步提高。在污水处理过程中，利用高浓度有机废水生产新型有机无机复合肥14.21万吨，实现销售收入9589万元，莲花实现了环保由投入型向效益型根本性转变。公司将推行循环经济，打造味精行业第一家环保技术培训基地和全国清洁生产培训基地。据8月14日上证报报道，公司大气污染治理工程已经启动，积极响应政策号召的环保先锋有望进一步稳固行业龙头地位。

　　3. 债务重组将成为影响公司股价走势的一大“催化剂”

　　经过大股东莲花集团以资抵债和以股抵债后，莲花集团欠公司应收款已经解决。但公司的巨额借款及由此产生的利息费用是制约公司业绩提升的另一重要原因。目前公司正在和相关银行商谈债务的打包处理，争取在利息上或者本金上获得银行一定程度的豁免或优惠。因此，债务重组的方式和进展将成为影响公司未来发展和股价走势的一大“催化剂”。随着债务重组的进行，公司的费用将逐年下降。2006 年公司财务费用同比下降约290 万元，管理费用同比下降约1055 万元，债务重组将构成公司未来利润的又一增长点。

　　估值探讨：在ST股连续涨停之际，连年盈利的莲花味精股价仅6元出头，比价优势十分明显。不考虑债务重组对公司业绩带来的巨幅改善，仅考虑公司行业龙头地位合理股价当在7元上方。在大盘连创新高过程中，莲花味精严重滞胀，近日资金大举介入该股迹象较为明显，可予以重点关注。