穗恒运A：D厂的投产或将带来业绩飞跃

　　穗恒运A(000531）(行情，资讯)实现营业收入9.24亿元，同比增长22.02%；实现净利润-4548万元，同比增长166.68%。中期业绩亏损的原因主要是因为全资的2×5万千瓦机组以及参股5%的1×5万千瓦机组因为将在07年关闭而计提大量资产减值准备所致。另外一个原因在于恒运D厂由于一次性摊消开办费造成较大亏损所致。扣除影响，净利润为8027万元，同比增长17.7%。

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十一五”期间，广东省用电量年均增速达到14.9%，而发电装机容量年均增速仅为8.5%，使广东成为全国缺电最为严重的地区之一。公司全资的2台5万千瓦机组盈利能力较强，每年能贡献2000多万元的净利润。D厂的投产将使公司规模迅猛增长并抵消了关停小机组的影响。D厂的首台30 万千瓦机组已经于5月12日投入商业运行，另外一台也将在年内投产。公司总装机容量由57万千瓦变为102万千瓦，增长79%，而权益装机容量由29万千瓦变为50万千瓦，增长72%。规模的迅速增长必然带来业绩的飞跃。另一方面，公司燃料成本控制较好，和大型煤炭集团签订了供货合同，同时公司电厂濒临码头减少了燃料的中间环节费用。较好的成本控制是公司毛利率一直维持在30%以上的重要原因。

　　安信

证券分析师张龙预测公司07-09年每股收益分别为0.14、0.86、0.91元。08和09年业绩增长主要来自D厂的贡献和所得税率调整。虽然上半年公司业绩不佳，但并不影响公司长期投资价值。给予“买入-A”评级，目标价位18元。