武钢股份：硅钢产品仍然是主要盈利点

　　武钢股份(600005)(行情，资讯)上半年实现主营业务收入260亿元，同比增长38%，实现利润51亿元，同比增长172%，略超预期。其中，占主营业务收入的25%的硅钢产品贡献了57%的主营业务利润，仍是公司的主要盈利点，冷轧产品盈利能力有待提高。

　　硅钢中取向硅钢比例的提高以及HiB取向硅钢的产量增长，进一步提高了硅钢产品的毛利水平。上半年冷轧产品毛利3.4%，较去年同期下降5%。但目前冷轧产品中高附加值的品种板比例较低，盈利能力有待提高。随着1580热轧、三冷轧、三硅钢、CSP、高速重轨万能轧机等产能在2007年末到2008年陆续投产，产能将由目前的1100万吨提高到1800万吨，增加的产品主要是硅钢、冷轧薄板和涂镀板等高附加值产品。8月1日，集团和昆钢签署战略重组框架协议，之前曾与广西政府签署《武钢与柳钢联合重组协议书》。虽然目前并不涉及公司，但是考虑到同业竞争，不排除未来注入公司的可能性。

　　中信证券分析师周希增等考虑到取向硅钢有可能失去垄断地位，新项目也有可能不能顺利投产、达产。预测公司07年、08年的每股收益分别为0.90元和1.20元，目标价18元，给予“买入”的投资评级。