安凯客车：与江淮汽车关联交易仍存在

　　安凯客车（000868）(行情，资讯)发布董事会公告，拟向大股东江淮汽车集团发行约1000万股，购买其所持的下属企业-江淮客车公司41%的股权，发行价格7.62元/股。通过此次定向增发，安凯客车有望彻底解决与大股东之间同业竞争的问题，但与江淮汽车的关联交易仍将存在。

　　虽在地方政府的推动下，安凯客车集团与江淮汽车集团于03年底进行了股权转让，江淮汽车集团取代安凯客车集团成为安凯客车的大股东，但同时也因江淮汽车集团拥有江淮客车而造成了同业竞争，且消除同业竞争的工作一直没有实质性进展。究其原因，一来是安凯客车因原来主要集中于中高档客车制造，规模偏小，在激烈的市场竞争中处于劣势，二来江淮客车自身经营遭遇困难，处于亏损境地，因此如果就此整合，很难取得良好的结果。伴随着国内客车市场的持续稳定增长，一方面安凯客车的经营形势发生了改观，另一方面江淮客车也逐步走出亏损的阴影，因此两者的整合具备了一定的条件。

　　国泰君安分析师张欣认为，虽通过此次定向增发，安凯客车解决了同业竞争的问题。但与江淮汽车之间的底盘关联交易仍将长期存在。因此未来江淮汽车所提供的客车底盘的价格将不但影响到江淮汽车自身的经营业绩，也将影响到安凯客车的经营业绩，大股东如何依据市场化原则进行协调、平衡，值得关注。给予“中性”的投资评级。目标价6.75元。