赛迪传媒：业务扩张引致成本过快增加

　　赛迪传媒（000504）(行情，资讯)发布中期报告，上半年实现主营业务收入11551.66万元，较上年同期相比增长18.67%，营业利润为301.53 万元、净利润为203.87万元，分别同比下滑42.40%和36.09%；实现每股收益为0.0065元。

　　赛迪传媒及其集团在新的管理层全面介入后，逐步形成了以《中国计算机报》为主体的“1＋N”媒体发展战略，从收入的变化来看，公司媒体业务的战略调整初见成效，但业务扩张所带来的成本投入增加过快，导致了毛利率的大幅下滑，若是按原会计报表列示“利润表”，营业利润将出现亏损。投资收益在此成为公司盈利的“主角”：公司上半年新增股票投资收益1021.3万元，而按照新会计准则，原本每年需摊销的股权投资差额（501.1万元）也无需列示，一增一减两项因素，导致本期投资收益项下金额同比相差1333.2万元，成了上半年盈利的“主角”。

　　安信

证券分析师毛峥嵘认为，在完成股改后，公司除了进行一次与集团的

商标置换，基本未进行实质性的业务、资产整合，虽然公司核心的媒体业务战略调整初步见到一些成效，但能否显著改善经营状况还有待观察。预计07-09年的每股收益分别为0.03、0.04、0.05元，给予“中性-B”的首次评级，12个月目标价为15元。