国药股份：核心业务保持强劲盈利能力

　　国药股份（600511）07年中期净利润继续大幅增长62%，再次超出市场预期，预示着公司迎来了又一个业绩持续快速增长的一年。公司实现主营业务收入约17亿元，同比增长23.4%；实现净利润7，362万元（每股收益0.554元），同比增长62%。

　　公司净利润率，从去年同期3.3%大幅提高到目前4.3%，盈利能力提升速度惊人。公司净资产收益率受益于盈利能力的提高，在资产负债率下降的情况下，今年上半年净资产收益率已高达12.1%，预计全年净资产收益率将在20%以上。更为难得的是，公司今年业绩增长几乎全部是由本部核心业务- -医药流通拉动的。随其核心业务的销售快速增长、毛利率提升和期间费用的有效下降带来中期业绩增长。而公司控股子公司减亏，以及参股麻醉药生产企业获得的投资收益增量，对其业绩的增长贡献有限。

　　中金公司分析师孙雅娜认为，基于公司在今年中期所表现出来的很强的盈利能力，小幅上调其今明两年的盈利预测：07-08年每股收益分别为 0.96元、1.25元；对应市盈率为47.4、36.3倍。虽然08年市盈率估值不低，但由于其资产质量优良、行业资源独特、又在医药流通行业整合大趋势中具扩张市场份额的竞争实力，维持“推荐”评级。