S锦六陆：东北证券借壳进入最后阶段

　　S锦六陆（000686）(行情，资讯)公布了东北证券借壳上市的正式报告书，东北证券借壳正式进入最后的运作阶段。东北证券中期的总收入、净利润分别为 12.6亿元和6.31亿元，同比分别增长529.9%和1134.3%。从总收入构成来看，经纪业务和自营业务成为绝对的收入来源。

　　东北证券上半年的净手续费收入为8.77亿元，可维持全年14.64亿元手续费收入的预测；由于投资收益率快速提高，将自营业务全年收入上调到2.74亿元，全年净利润上调到8.51亿元；投资银行业务在时间上带有较大的不确定性，上半年仅主承销苏宁环球1个非公开增发项目，因此维持全年2300万元证券承销收入的预测；上半年实现了受托资产管理收益12万元，高于预期，因此可将全年受托投资管理收益提高到50万元；同进，将07年营业费用从4.12亿元小幅度上调到4.24亿元。综合来看，全年的税前利润从11.1亿元提高到了12.17亿元，加上上半年的所得税率约为25%，将全年所得税率下调为30%。

　　中金公司分析师范艳谨预计东北证券07-08年每股收益分别为1.46、1.17元，通过对自营业务市净率和非自营业务市盈率的敏感性分析，每股价值区间为37.25元～43.72元，维持“推荐”的投资评级。