金晶科技：三大业务支撑07年估值溢价

　　金晶科技（600586）(行情，资讯)拥有5条并表浮法玻璃生产线合计产能为2800t/d；600t/d防紫外线项目预期于07年底投产；100万吨纯碱预期于08年中期投产。此外，参股河北金彪2条600t/d优质浮法、中材金晶6万吨玻纤项目。河北金彪和中材金晶属长期股权投资，按权益法核算不并表。

　　公司600t/d超白玻璃生产线引进美国PPG技术，是目前国内唯一一条超白玻璃生产线，预期07全年销售超白玻璃将达到130万重量箱，预期未来1-2年超白玻璃价格毛利率将略有回升。受益需求快速增长和新增产能下降，特别是目前价格距03年以来最高点仍有约14%空间，浮法玻璃价格仍将延续目前回升态势；而重油改

天然气、纯碱原料08年中期后自供也将提升浮法玻璃毛利率。预计公司07-08年浮法玻璃产能增加47%、24%的毛利率。若定向增发顺利实施，纯碱项目将于08年投产，该项目是山东省和当地重点建设项目，80%产品为重质纯碱；40%产品自供和销售给关联方有助于规避行业风险和降低玻璃生产成本。

　　国泰君安分析师韩其成预期，07-09年每股收益为0.54、0.92、1.24元。给定6个月目标价28元，相当于08年30.4倍的市盈率。浮法玻璃景气回升、垄断性超白玻璃进入放量成长期、纯碱构建一体化产业链等因素，支撑了07年的估值溢价，维持“增持”评级。