天马股份：享受行业景气维持产能扩张

　　天马股份（002122）(行情，资讯)07年上半年公司实现主营业务收入6.03亿元，同比增长39.71%；实现净利润1.11亿元，同比增长31.91%，实现每股收益0.93元。

　　公司净利润增长主要源于主营业务收入快速增长。主要产品为通用轴承和铁路货车轴承。受益于装备制造国产化的提升，下游主机行业对轴承需求一直较旺盛，预计未来几年，公司仍将充分享受行业景气带来的增长。07年中期综合毛利率为34.2%，同比提升0.5%，预计综合毛利率总体将维持上升趋势，短期或有波动。未来业绩增长点：1、募集资金项目将集中在08年释放产能。预计达产后，产能上，铁路货车轴承增18%；短圆柱滚子轴增54%；深沟球轴承增71%，将成08年业绩主要增长来源；2、轴承行业集中度低，多数企业规模较小，规模大的国企经营效益差，公司可通过低成本扩张后进行相关整合，如收购北京时代新人轴承公司。整体看，预计07-08年公司净利润将分别同比增长37.14%、45.40%。

　　天相投顾分析师苏纯等认为，鉴于公司具有核心竞争能力，未来净利润快速增长，预计07-08年每股收益分别为1.906元、2.772元，对应动态市盈率分别为42倍、29倍。维持“增持”评级。