中国国航：已经具备了内生性增长的能力

　　中国国航 (601111)(行情，资讯)在“十一五”期间确立了主流乘客认可、中国盈利能力最强、中国市场价值最大、具有世界竞争力四大远景目标。公司对市场、航权的认识超前，已经具备了内生性增长的能力，可以超越行业周期实现持续成长。

　　公司具有以下优势：谨慎的运力扩张速度，运力增速比其他公司低1-2个百分点；先重组后上市，充分消化了整合成本；均衡互补的国内国际航线；货运业务发展超前，已经取得浦东机场二期货运站39%的股权；优质的盈利能力和资产质量，使公司具备整合其他航空公司的能力，未来有望在行业整合中占取先机。对油价和人民币升值的敏感性低于其他公司，航油用油量的约50%被套期保值，可以最大化规避油价上涨风险，又能充分享受征收燃油附加费带来的收益，07年每股收益中来自主业的收益占80%左右。资产负债率低，外币收入占比高，人民币每升值1%，每股收益将相应变动0.016元。另外还将受益于 08年奥运会，预计08年国内、国际航线客座率分别同比提高4.0和3.4个百分点。

　　申银万国分析师李树荣认为三季度逐月披露的越来越好的运营数据、中期业绩预增公告的发布、油价下跌、人民币快速升值都是公司的股价催化剂，预计07、08年的每股收益分别为0.35、0.50元，上调投资评级至“买入”，目标价15元。