中国玻纤：出口退税率下降会影响利润

　　中国玻纤（600176）(行情，资讯)的玻纤全部由控股51％股权的巨石集团生产，巨石在建项目全面达产后，全部产量能有5－10％的增长，因此，目前的年产量基本在40～44万吨左右。考虑到桐乡本部12万吨生产线下半年才投入生产，预计全年玻纤产量约为35万吨左右。

　　玻纤的生产成本中，能源约占30％，由于

石油价格高企，公司已基本用天然气替代了重油。玻纤

出口退税率的下调会对公司利润有一定影响，但不会如公告所言那么大，而对于

人民币升值，公司表示，每年3－5％的升值尚可接受，但超过5％则很难通过自身的调整来消化，并打算未来将出口比例适当下降或者将部分生产基地直接建在海外。据估算，到2020年，国内在风力发电领域将投资3500亿元，其中，20％左右的领域需要使用玻纤，而国内占主导地位的大型玻纤企业亦采取价格跟随策略，不会对玻纤价格水平产生大的冲击，玻纤行业发展仍有很大空间。考虑到公司目前所得税率已达到26.7%，新的企业所得税法即将实施，未来因所得税率提升导致净利润增长小于收入增长的可能性很小。

　　海通证券分析师刘金认为受出口退税率下降影响，公司今年净利润增长速度将低于市场预期，且继续增持巨石集团的可能性不大。预计07-09年每股收益分别为0.40、0.52、0.70元，估值区间为15.6—17.5元，给予“增持”的投资评级。

　　

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