天音控股：零散门店是公司存在的基础

　　天音控股（000829）(行情，资讯)前身为赣南果业，目前上市公司业务包括手机业务、酒业、果业三部分，其中，手机业务分别占主营收入和主营利润的98%和 93%，对于酒业、果业非核心业务，将逐步剥离。公司的手机业务是通过控股70％的天音通信进行的。

　　目前手机零售终端的集中度很低，CR3在11％左右。目前直供的比例不超过30％，加上运营商的集中采购，也不超过45％。厂商一半以上的产品依然依赖经销商的销售通路。公司方面，从成本角度分析，“天音＋零散门店”的运营成本应该不会高于“手机厂商＋FD+国美”的模式。零散门店是天音存在的基础，而天音增强了零散门店与连锁商在价格和后台支持方面的

竞争力。天音目前的市场占有率在10％左右，到2010年有望提高到18%，而同期国美苏宁两者从8.4％提高到20％，中邮普泰保持在20％-25％的水平，运营商定制的规模目前在16％左右，2010年将达到30％以上，但其采购和销售仍将依赖连锁门店和经销商。

　　安信

证券分析师吴美萍认为，天音提高市场占有率的主要途径有：提高诺基亚等品牌的代理比重；更多地运作高端机型；增加代理品牌如国有品牌；与运营商的紧密合作；依靠物流平台和网络资源发展

电子商务。预计未来4年收入和利润年复合增长率分别达38%和56%。预计07-09年每股收益为 0.50、0.88、1.30元，18个月目标价39元。给予“增持-B”评级。

　　

　　 低价股领头羊，拉升60%!逆势拉升！利润唾手可得