*ST成商：主营业务已步入正常发展期

　　*ST成商（600828）(行情，资讯)是成都老牌的零售企业，05年9月8日，深圳茂业商厦有限公司收购公司70%股权。茂业入主之后，公司一次性解决了国有4000多职工改制问题，并在采购、营运、后勤支持等方面采用茂业运营模式，大幅提高了经营管理能力。

　　公司主营业务经过最为困难的时期，已进入正常发展期：公司属于区域型的百货公司，在四川地区拥有三家自营百货店（盐市口店、南充店、泸州店），其中人民商场盐市口店是公司主体店，也是公司主要的盈利来源。人民商场盐市口店二期规划建筑面积20万平米，1-9层作为百货门店，约5万平米；其余作为甲级写字楼、五星级酒店、高档住宅。公司现有综合大卖场有四家（北站店、武侯店、黄河店、温江店）。主要租赁物业为太平洋百货的门店，年租金收入 2600万元。春南店每年收取租金约260万元。

　　国泰君安分析师徐晓芳等认为，公司的安全边际比较充足，现有门店盈利完全有能力达到股改中承诺的业绩。而盐市口二期，以及四川二三线城市的外延扩张将能支撑未来几年业绩持续增长。公司风险点在于大股东为民营企业，进行资产重组的时间难以把握。预计07、08年每股收益分别为0.30元、 0.40元，给予“谨慎增持”评级。按08年40倍市盈率计算，目标价16元。

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