新五丰：猪价高位运行盈利不容乐观

　　新五丰（600975）(行情，资讯)受生猪价格大幅波动影响，预计07年上半年赢利仅有4分左右，且香港代理商五丰行表示，在5月末提价后今年将不再提价。目前由于生猪疾病严重打击农户补栏热情，估计生猪价格上涨周期可能会被延长，猪价将在高位持续相当长一段时间，公司07年盈利不容乐观．

　　新养殖场建设进度慢于预期。位于耒阳的13万头新养殖场将从7月底起逐步投入运作，但养殖方式和我们早先估计有所不同。公司将首先引进幼年母猪，经过4个月左右养殖长成成年母猪后受孕，怀孕114天左右才能产下商品仔猪，再经过155天左右养殖长成商品生猪出口供港。照此计算，公司商品猪最早出栏时间也要等到明年8月份，且08年新猪场出猪数量将不到5万头，该猪场完全达产预计要到2009年，大大慢于早先预期。同时，占自养生猪成本 60%的玉米价格持续上涨，也将影响早先对于自养猪场将会大幅降低公司生猪成本的乐观估计。

　　中金公司分析师袁霏阳认为，鉴于生猪价格上涨周期可能延长以及新猪场项目开工慢于预期，大幅下调公司07、08年每股收益至0.13、 0.53元．基于调整后的盈利预测，估计07年三、四季度公司将会继续预减，且今明两年的预测市盈率水平已分别高达106.7倍和50.2倍，由此下调投资评级至“减持。

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