S锦六陆：证监会通过东北证券借壳上市

　　S锦六陆（000686）(行情，资讯)回购中油锦州8683万股股份，其它股东的7531万股股份数保持不变，直接等比例换成新东北证券股份，与此同时，新东北证券将新增2.47亿股股份以换取原东北证券全部股东权益。在以上方案实施后，原东北证券的全部资产及负债将注入新东北证券，S锦六陆也将正式改名为东北证券，公司的总股本为3.23亿。

　　东北证券得益于股基权证交易额的迅速膨胀，06年经纪业务的总收入占比高达83%，根据全年日均股票交易额1500亿元的假设，股基权证交易额将达到6655亿元，在代买卖手续费率保持在2.2‰、市场份额小幅回升到0.79%的假设下，07年的手续费收入和利息及金融企业往来收入将分别增长295%和74%；由于06年投资收益率水平偏低、自营规模偏小等原因，加上07年股票市场的继续上涨以及自营规模的增长，预计07年自营业务收入将增长354%；投资银行业务将基本维持其现有的0.35%的市场份额，预计07年承销收入为2300万元；预计集合资产管理业务有望于08年正式起航，但是近两年内为业绩的贡献有限；其他业务收入也将出现一定程度的增长。

　　中金公司分析师范艳瑾预计东北证券07-08年每股收益分别为1.20、1.06元，通过对其自营业务市净率和非自营业务市盈率进行相应的敏感性分析，得到估值区间在33.02元-38.73元之间，给予“推荐”投资评级。

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