南京水运：中石化减持创造投资机会

　　南京水运（600087）(行情，资讯)6月21至今，股票价格累计下跌29.6%。南京水运大幅下跌的原因并非基本面因素，而是中国石化为集中经营主业减持一些集团参股企业的股权。据公告截至7月11日，中国石化已经减持了25504400股，占总股本的比例为4.78%。

　　根据国资委的最新规定，作为参股股东的中石化要继续减持，就必须得到国资委的审批，因此集中减持已经告一段落，而且未来的减持方式和数量都具有不确定性。中石化减持对短期股价有压力，但是也给投资者创造投资机会。根据目前国际二手船交易市场的价格，假设将整体上市后公司所拥有的现有船舶以及未来要交付的船舶（包括租入船舶舶）全部卖掉，每股清算价值为12.63元（考虑了增发4亿股）。

　　联合

证券分析师朱远颂认为，4.6万吨

成品油轮、VLCC(中东-远东)的长期平均期租水平分别为2.4、5万美元/天，相应的2008- 2011每股收益分别为0.62、0.88、1.22、1.45元。未来一年

股票的内在价值约19.56元，对应的2010动态市盈率为16倍。假设未来一年南京水运被并购，每股价值约35元，在此基础上给予30%左右的折扣，未来一年内在价值达24.5元。分别给予上述三种估值结果10%、70%、 20%的权重，未来一年的股票内在价值约19.85元，建议“增持”。

　　

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