华能国际：08年电厂利用率有望反弹

　　华能国际（600011）(行情，资讯)公告并表后总发电量同比提高14% (不包括06年四川水电的贡献，07年四川水电成为华能电力的联营公司)，这主要得益于新建发电厂的贡献。扣除新建电厂的发电量，电厂利用率提高约2%，电量增长比预期高出2%左右。

　　目前公司估值不高，股价只相当于16.3倍的07年预期市盈率和14.7倍的08年预期市盈率，可预计06-09年每股收益的年均复合增长率为11%，该股3.1%的股息率为H股中最高。而负债率为105%，并不算太高。由于电力行业前景美好，08年电厂利用率有望反弹，电价也很有可能上调。因此可以相应上调07-09年的营业收入预测分别到50002百万、56202百万和64023百万。

　　中银国际分析师杜猛预计07-09年A股的每股收益分别为0.52、0.58、0.64元，H股每股收益分别为0.55、0.62、 0.67元。对华能国际A股的目标价格维持在16.20元，相当于27倍的08年预期市盈率和24倍的09年预期市盈率。同时，将H股目标价格从8.25 港币上调至10港币，主要是考虑到板块的估值重估。此目标价格相当于16倍的08年预期市盈率和15倍的09年预期市盈率。

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