第一食品：发展定位高端打破区域局限

　　第一食品（600616）(行情，资讯)未来黄酒发展战略为高端黄酒产品走礼品化路线，而低档产品走饮料化路线，这样一方面有利于维持公司黄酒高端品牌形象，另一方面又能拓宽黄酒的消费群体，打破目前区域局限的格局，使得黄酒销量有一个质的飞跃。

　　目前，品牌代理业务保持稳定增长，

零售业务利润有所下滑。零售门店只剩下南京东路店、长宁店和五角场店，由于商品结构、定位不同，加上南京东路店的特殊性使得南京东路店的毛利率维持在20%以上，但其他两家还在培育期，且五角场店刚开业，会影响公司零售业务业绩也在预期之内。食糖业务利润07年将有所下降，受07年广西受灾严重和遇到公司3年换种期的影响，预计07年糖产量与去年持平，约12万吨，加上06-07榨季糖价回落，业务利润将有所下滑。此外，考虑到同业竞争等问题，预计“和酒”并入上市公司是早晚事情，应在冠生园股权结构理顺之后，预计可能07年下半年会有进展。此外，也不排除存在剥离公司非黄酒业务的可能性。

　　兴业

证券分析师徐静欢预计，公司07-09年每股收益分别为0.58、0.90、1.13元，动态市盈率分别为43.56、28.07、22.36倍。看好黄酒业务及对“和酒”并入上市公司的预期，合理估值为35元左右，维持“推荐”投资评级。

　　

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