九芝堂：实现投资与销售收益双增长

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　　九芝堂（000989）(行情，资讯)发布业绩预告修正公告，称07年上半年净利润将同比增长100%至150%。而06年实现净利润1889万元，每股收益 0.07元。以此计算，公司07年上半年实现净利润为3778至4722万元，实现投资收益和销售收入双增长。

　　公司业绩大幅增长的原因主要是公司投资收益的增加，同时公司经营状况较好，销售收入增加。据公司一季报披露，投资收益为1431万元，占营业利润一半左右。而二季度

新股发行有所放慢，其靠新股中签所得收益可能少于一季度。以此推算，公司上半年扣除投资收益后业绩增长可能在20%左右，即达到0.09元左右。同时，公司主导产品驴胶补血颗粒和六味地黄丸的销售名列前矛，品牌具一定影响力，07年公司将一手抓销售，一手抓降低成本。06年影响公司成本的主因是白糖涨价，从2800元/吨涨到5700元/吨，全年平均价格为4400元/吨。而07年公司面对的主要是中药材的涨价，尽管公司采取招标等手段压缩成本，但主导产品毛利率仍将略有下降。另一个主导产品——斯奇康注射液06年受

医院销售环境影响销售下滑17%，07年也将有恢复性增长。

　　长江

证券分析师叶颂涛认为公司发展基础良好，潜在发展空间较大。目前已成立专门部门大力促销，并制定相应激励政策。但公司下一步增长格局，有待进一步清晰化。综合各方面情况，维持其“谨慎推荐”投资评级。