华闻传媒：期待首都机场广告业的注入

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　　华闻传媒（000793）(行情，资讯)已经完成华商传媒61.25%和证券时报传媒84%股权的收购，已经成为拥有都市报和专业报刊在内的综合性媒体运营企业，所控媒体在各自领域内处于相对垄断地位，竞争优势明显。

　　首都机场集团公司主要管理层在今年上半年被双规，导致首都机场广告公司股权注入进程有所延迟，但作为华闻传媒大股东，即使单纯从投资增值和保值的角度分析，首都机场集团应会将广告公司注入到上市公司，判断其注入的时间为08年奥运会之前，华闻传媒因而将可直接受益于奥运会。目前，华闻传媒已剥离信托和高速公路等非主营业务，并将继续剥离房产和典当业务，集中资源发展传媒和燃气业务，经营风险大幅度下降，另外，过去一年里，华闻控股和首都机场集团主要管理人员相继被双规，公司股价也因而发生较大波动，但随着经营团队的逐步稳定，公司治理结构风险的集中释放期已过，未来逐步改善可能较大。

　　中金公司分析师金宇预计，公司07、08年将实现净利润1.54亿元和1.99亿元，每股盈利0.11元和0.15元，同比增长136%和 29%，盈利预测以华商传媒、

证券时报传媒和燃气业务为基准，没有考虑首都机场广告业务的注入。当前股价隐含的动态市盈率处于传媒板块估值高端，短期面临较大的系统性风险。给予“中性”评级。采用分部估值法，给予传媒业务08年45倍和燃气业务07年30倍市盈率，在不考虑首都机场广告注入的情况下，合理价为6.5元，若07年完成首都机场广告公司100%股权收购，则合理价上升到10元。