锦江股份：在新兴业务中有较强竞争力

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　　锦江股份（600754）(行情，资讯)是内资管理酒店的第一品牌，随着规模和品牌影响力的持续增强，酒店管理业务实质性收费有大幅提高的可能。预计未来几年公司外管酒店的单店贡献收入将从目前的71万元陆续提高至150万以上，而每年新增的2000间以上客房也将贡献部分收益。预计该业务07-09净利润复合增长率25.4%。

　　上海高星级酒店市场供给短期大量增加将抑制

房价和入住率的上涨，预计未来几年高星级酒店房价仍能维持在高位，但入住率将持平或略有下降。考虑到建国、海仑大修的结束，武汉锦江的开业和所得税的影响，预计酒店投资业务06-09净利润年复合增长率达21.4%，继续成为公司业绩增长的推动力之一。未来二年经济型酒店市场的圈地运动将加速进行，锦江之星大量自营门店成熟后其高增长高收益的特点将开始显现，预计08年下半年这种效应将逐步体现。锦江之星09净利润预计达1.23亿元，06-09净利润的年复合增长率达90.8%。

　　东方

证券分析师杨春燕认为，目前公司收入与净利润平稳增长的势头将从08年开始发生改变，来自酒店管理和锦江之星的增长将成为推动未来几年公司业绩持续快速增长的新动力，预计08年开始这些业务将陆续进入收获期。预计公司07年每股收益0.41元，06-09年收入年复合增长率 10.5%，净利润年复合增长率17.9%。综合考虑市盈率、现金贴现流和资产重估增值等影响，给予08年30-35倍的市盈率，考虑长江证券股权升值，则合理价值为18.3-21.7元，维持增持评级。