山推股份：大功率推土机销量出现井喷

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　　山推股份（000680）(行情，资讯)作为国内推土机行业龙头，液力变矩器、驱动桥等关键零部件都实现了自制，推土机国内市场占有率达60%以上。07年上半年公司的推土机销量同比略有增长，为1700-1800台左右，预计07年全年公司大功率推土机销量可达500台左右，公司目前的推土机总装能力已经无法满足未来的市场需求，因此预计公司可能会在未来1-2年对推土机车间进行技改，提升大功率推土机的产能。

　　目前公司的山推国际事业园区内零部件企业年销售收入规模在14亿元左右，2010年预计将达到50亿元左右。公司的履带、锻造件等零部件产品生产已出现产能瓶颈，预计公司可能会对这部分业务进行技改扩产。预计08、09公司的零配件业务同比增长45%以上。根据对小松山推1季度的销售数据和挖掘机全行业上半年销售情况的预测小松山推07上半年销售收入将达29亿元，全年将超过52亿元，增长35.69%，08、09年销售收入将增长 22%和17%。预计公司07年上半年出口收入增速将达70%左右，今后两年出口增长将达40%以上，非洲市场将是未来公司出口业务的重点发展方向。公司新进的叉车业务有待进一步观察。

　　海通

证券分析师叶志刚预计，07年上半年公司每股收益可达0.40元(摊薄)，07-09年每股收益为0.73、0.90、1.11 元，根据估值模型，目标价位为27.00元，投资评级为“买入”。主要不确定因素：

人民币升值、钢价等原材料价格波动、大股东持股比例较低、大功率推土机的产能瓶颈、叉车产品的市场开拓。