江山化工：独特资源优势使地位更巩固

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　　江山化工（002061）(行情，资讯)利用内蒙当地的资源和配套优势，打造国内最具成本竞争力的DMF装置：低价的原料供应、便宜的蒸汽电力、领先的规模优势，与公司技术优势珠相得益彰，远兴江山将打造国内最具竞争力的DMF装置，行业龙头地位得到巩固，“双寡头”竞争格局更加稳定。

　　低价的原料供应：合资方天然碱将向合资公司低价供应甲醇、氢气，免费供应氮气。其中，甲醇按照双方约定以市场价格的一定折扣提供，在 2600元/吨的市场中枢价格下，估计折让300元/吨。氢气按照热值计算价格，氮气免费提供，合成氨成本得到有效控制。内蒙众多的煤化工企业也能提供充足的一氧化碳。这样，生产DMF所需的所有原料均能得到成本控制。便宜的蒸汽电力：公司利用当地扶贫政策，得到免费的煤矸石供应，蒸汽及电力成本大幅降低。估计蒸汽成本40-50元/吨，低于100元/吨的平均价格水平（参照氮肥行业上市公司和其他信息）。每吨DMF消耗5吨蒸汽左右，蒸汽成本降低在 200元/吨以上。单套装置规模国内领先：内蒙单套装置规模10万吨，居国内领先水平。江山化工本部为2套9万吨装置，华鲁恒升单套最大为8万吨，二线厂家单套规模在4万吨以下。

　　联合

证券分析师潘波认为，由于明确了DMF和DMAC的建设周期，维持07、08年每股收益为0.67元、0.94元的预测，并预测 09年盈利将环比增加80%，业绩达到1.73元。即使基于09年“静态”每股收益和22倍市盈率，按照10%的贴现率，公司合理价值为31元左右。维持 “增持”评级。