南化股份：广西最大的综合性化工企业

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　　南化股份（600301）(行情，资讯)是广西最大的综合性化工企业，全国化工500强企业，目前公司主要的产品有：烧碱22万吨/年，聚氯已烯16万吨/年，其他产品还有盐酸、液氯、敌百虫、三氯异氰尿酸等。烧碱产量占广西地区85%，占华南地区45%。烧碱销售具有半径限制，华南地区造纸、氧化铝产业的发展可使公司依靠区域垄断获得稳定利润。

　　受下游需求旺盛、出口增加、原材料价格上涨等因素影响，氯碱市场呈现供不应求局面，产品价格出现上升，至年初以来，烧碱价格上涨约 15%，PVC上涨约20%，行业景气有望延长。预计未来三年公司的烧碱产能分别为26、38、62万吨，产量的复合增长率为37.6%，聚氯乙烯产能分别为16、20、48万吨，产量的复合增长率为53.8%，产能增长带动利润增长，公司未来三年净利有望维持50%左右的增速。中科信占公司增发后总股本的20.4%，作为华南地区最大的氯碱产品经销商之一，可实现利益协同。

　　申银万国分析师郑治国等认为，在行业景气延长和产能扩张情况下，公司未来三年净利有望维持50%的增速，预计07-09年的每股收益分别在 0.39、0.56、0.76元，其08年市盈率应该在25倍以上，市净率应该到行业平均水平4倍以上，6-12月合理股价应该在15元，给予“买入”评级。核心假定的风险主要来自产品价格波动以及公司项目进度低于预期。