新华传媒：首家报纸和图书的综合媒体

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　　新华传媒（600825）(行情，资讯)是中国首家横跨报纸经营和图书发行的综合性媒体集团。第一大股东是解放报业集团，第二大股东上海新华发行集团。解放报业集团旗下报纸占有上海平面媒体广告60％以上的市场份额，新华传媒图书销售总量占上海图书零售总量的65%以上。

　　未来2-3年内，新华传媒可能逐步收购的资产包括：1、解放报业集团拥有的新媒体业务2、故事会以及炫动卡通频道在内的股权。在文化体制改革加速推进的宏观背景下，出版社在未来2-3年内允许上市的可能性较大，作为新闻出版总署规划做大做强的试点企业，新华传媒有机会通过整合图书出版资源，打通图书发行产业链；同时，图书发行的跨地域经营受到监管机构鼓励，而在教材改革的冲击下，各地新华书店普遍面临经营压力，有利于打破地域保护，为新华传媒跨地域并购提供了契机。预计公司未来两年的增长速度在10-15%：一方面，在消费升级的大背景下，上海地区图书发行业务，尤其是非教材类图书发行，将维持稳步增长；另一方面，新闻晨报和申江服务导报的竞争优势在未来两年将继续扩大。

　　中金公司分析师金宇认为，假设07年年初完成解放报业集团资产的注入，则07～08年每股收益分别为0.64元和0.70元，当前股价隐含 08年52倍的动态市盈率，处于A股传媒板块的中端，该估值水平已基本反映了主体业务未来两年的内生成长，但公司作为中国首个跨媒体的综合性传媒集团，加上公司强大的股东背景，有望从中国文化传媒产业的体制改革中持续受益，给予“审慎推荐”投资评级。