特变电工：股权激励能实现利益最大化

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　　特变电工（600089）(行情，资讯)公布了首期股票期权激励计划，拟授予共计150名激励对象1000万份股票期权，股票期权的行权价格为20.31元。本次激励计划涉及的标的股票1000万股股份来源为向激励对象定向发行股票。

　　根据股权激励方案，

股票期权的行权直接与公司的业绩增长挂钩。此次股权激励能够将股东利益和管理层利益捆绑在一起，实现双方利益的最大化。作为国内的变压器龙头企业，公司下属的变压器生产企业主要包括沈变、衡变、新疆变压器厂和天津特变，产能达到11000万千伏安，为全国第一。受益于输配电行业的高度景气，目前，公司的订单饱满，产能略显不足，生产已经排至2008年。值得注意的是，通过生产结构的调整，包括500kv变压器在内的高端产品已经占到了总产量的50%以上，受益于此，公司产品的附加值大大提高。铜和取向硅钢是变压器的主要成本。随着武钢二期硅钢项目的投产和韩国浦项产能的释放，预计在未来的几年中，取向硅钢的价格将从高位逐步回落。同时，铜价再度大幅上涨的空间也已不大，因此公司产品的毛利率有望企稳并逐步回升。

　　国都

证券分析师预计，公司2007年-2008年的每股收益分别为0.75元和1.03元。按07年40倍市盈率计算，公司股票合理价格为30元/股。维持对公司“短期-推荐、长期-A”的评级。