中联重科：未来业绩将主要来源于自身

　　唐彬

　　中联重科(000157)(行情，资讯)主打产品行业地位：混凝土机械是公司传统产品，主打产品泵车、拖泵的市场销量位居国内同行第二，06年市场占有率25% -30%。HG系列布料机和TCP系列起重布料两用机均为国内独家生产，产品处于垄断地位；汽车起重机的行业地位第二，06年市场占有率18.6%。公司上市以来，六年收入增长超过18倍，年复合增长率约63%；净利润增长接近9倍，年复合增长率约44%。

　　基础建设项目的持续投入拉动混凝土机械的市场需求，预计07年销售收入30.6亿元，同比增长95%；实现毛利9.79亿元，同比增长 104.04%；其中主打产品各类泵车、拖泵销售1100台左右，实现翻倍增长。汽车起重机受

宏观调控影响相对较小；目前国内仅有中联浦沅与徐重两家具有 16吨以上起重机底盘制造能力，具相当高的进入壁垒，预计07、08年起重机收入将保持30%左右的增速，分别实现销售收入29亿元、37亿元。公司拟出资收购建机院部分与其主业相关的资产，公司拟收购资产均为与公司业务相关的资产，收购完后，关联交易问题将得到妥善解决，预计07年7月份开始实现并表， 07年可贡献净利润约4300万元，08年可贡献净利润约1亿元，分别增厚公司07、08年每股收益0.056元、0.13元。

　　天相投顾分析师任琳娜预计，公司07、08年分别实现销售收入75.35亿元、104.86亿元，同比增长62.90%、 39.17%；分别实现净利润8.87亿元、13.3亿元，同比增长84.39%、49.93%；每股收益分别为1.166元、1.748元。综合考虑公司的行业地位、未来业绩的高增长性，目前股价明显低估。按照08年业绩及30倍市盈率计算，对应合理股价为52元。维持“买入”评级。