风神股份：已基本消化退税率下降影响

　　林容弟

　　风神股份(600469)(行情，资讯)主要生产工程胎和载重胎，出口比重占35-40%左右，主要出口品种为全钢载重子午胎。此次轮胎的出口退税率由13%降低至5%，将使得公司出口成本增加4%左右。今年第一季度，公司已经把国内轮胎价格提升了5%，第二季度又把轮胎出口价格提高了5%。预计公司将在第三季度再次把轮胎出口价格提高5%以上，这会弥补此次出口退税率下调带来的不利影响。

　　轮胎

出口退税率的下降是长期趋势，这将有助于轮胎行业的整合。中国加入WTO时就承诺逐步降低出口退税率，这次调整的大背景就是履行入世承诺，今后轮胎等相关产品的出口退税率会进一步降低。此次降低后，轮胎的出口退税率降低空间已经有限。中国的轮胎市场竞争较为激烈，之前由于出口退税率较高，一些小厂家趁机向发展中国家大量出口，造成整个轮胎的出口价格上不去，使得国际贸易摩擦不断。此次出口退税率下调将倒逼轮胎出口价格上涨。由于大厂家主要对高端客户出口轮胎，涨价较为容易；而小厂家主要对低端客户出口轮胎，涨价相对不容易。因此，出口退税率的调整长期而言不利于小轮胎厂家的生存，进而带动行业内整合力度的增加，这对于风神股份等大的轮胎企业来说是有利的。

　　海通

证券分析师刘金认为，由于此前市场已基本消化了出口退税率下降带来的不利影响，加上未来昊华入主步伐的加快以及公司定向增发实施的预期，如果近期股价出现非理性下跌，将会出现阶段性买点。预计公司2007年每股收益为0.60元，2008年为1.30元，估值在26元以上，给予“买入”的投资评级。