赛马实业：中材入主后扩大发展空间

　　唐彬

　　赛马实业(600449)(行情，资讯)地处宁夏自治区，水泥销售覆盖全区，在区域内的市场占有率达到50%以上。公司目前水泥产能为570万吨(其中含湿法落后产能60万吨，目前湿法窑主要用来生产特种水泥，此部分资产将在08年之前计提完毕)，控制了全宁夏80%的新型干法生产线。公司正计划收购区内第二大水泥公司瀛海建材(100万吨产能)，如收购完成则区内的新型干法生产线基本为公司所控制。

　　宁夏水泥目前仍供过于求，全区约有1000万吨水泥产能，新型干法比例为53%，而需求约为700万吨。全区小水泥的强制淘汰力度较弱，进度较为缓慢，但随着国家节能减排政策的深入，小水泥退出速度将加快。06年是公司经营的最低谷，目前公司水泥价格大幅回升约15元/吨，由于

煤炭价格上涨将带动水泥成本上升约5元/吨，公司的07年吨水泥利润将上升约10元。公司从今年开始将有4个余热发电项目建设计划，建成后能有效降低水泥成本。公司07年水泥销量预计将同比增长10%以上。中材集团通过控制公司大股东宁夏建材从而成为公司的实际控制人，由于中材集团06年已通过相同方式控制了天山股份，中材控制西部水泥的战略正逐步实现。中材的入主的后续动作将对赛马实业的未来产生重大影响。

　　东方

证券分析师罗果认为，基于07年公司340万吨的水泥销量，考虑到公司在07年和08年因为60万吨立窑资产(约4000万元)的计提对业绩的影响，预测07年每股收益为0.38元，08年为0.56元，给予“增持”评级，6个月目标价15元。